Download Övnings uppgifter

Exercise session: relevant
questions
Finansiell ekonomi
workshop
AB Ericsson tänker ge ut kupongobligationer som löper under 3 år.
Målsättningen är att sätta emissionspriset på obligationen till ett
premiumpris som är 10 procent högre än obligationens nominella
värde. Det nominella värdet är 100.000 Skr och marknadsräntan för
3-åriga företagsobligationen ligger på 4 %.
1. Hur måste kupongräntan förhålla sig till marknadsräntan för att
företaget skall kunna sälja obligationen till ett premiumvärde?
2. Vilken kupongränta måste företaget minst erbjuda för att kunna
sälja obligationen till dess premiumvärde?
3. Vem vinner och vem förlorar samt hur mycket på att
marknadsräntan stiger till 6 % några dagar efter emissionen
genomförts?
DCF metod
Svar: kupongen: =BETALNING (4%;3;-110000;
100000;0)
PV
FV
N
r
110000
100000
3
4%
svar: a)
7 603,49 kr räkna ut kupongen. Kupong ränta är 7.6%
svar b)
Marknadsräntan ökar, obligationspris faller.
-104 286,14 kr
Förlust:
5 713,86 kr Marknadsränta ökar till 6%
c) Priset föll till 104 286 kr. Min förlust är 5714 kr.
C=?
svar
Svar: a) Kupong räntan måste vara högre än
marknadsräntan för att kunna sälja till premium.
B) Kupongen ska vara 7 603,49 kr, motsvarar
7,6% kupong ränta i det här fallet då
marknadsräntan ät 4%.
C) Priset sjunker till 104 286 kr om räntan ökar
till 6%. Jag förlorar 5714 kr på det nya
marknadspriset.
Q: When to replace an old machine?
Machine H and I are mutually exclusive. And have the
following investment and operating costs. Note that
machine H last for only 2 years.
a) calculating the equivalent annual annuity of each
investment by using a discount rate of 10%, which
machine is the better buy?
Year :
0
1
2
Machine H
10 000 kr
1 100 kr
1 200 kr---
Machine I
12 000 kr
1 100 kr
1 200 kr
3
1 300 kr
Forts.
a) For machine H: PV =10000+1100/1,1+1200/(1,1)^2)
=11991,736
Annuity over 2 years =11991/(1/0,1(1/(0,1*((1,1)^2))))=6909
For machine I:
PV=12000+1100/1,1+1200/(1,1)^2+1300/(1,1)^3= 14968.
Annuity for the each of the 3 years is 6019. well below
machine H´s yearly cost!
Note;
Year 1=1100/(1,1)=1000
year2= 1200/(1+0,1)^2=992
Year3 =1300/(1+0,1)^3=976,7
b) Now suppose you have an exisiting machine.
You can keep it going for one more year only.
But it will cost 2500 kr in repairs and 1800kr in
operating costs. Is it worth replacing now with
either H or I?
Svar: No, you should keep the old machine for
another year. Since the drift cost is lower than
either machine H or I.
2500+1800=4300 kr
DCF method: which machine to invest? Self-test 8,3 in
course book (alternativ 8,7)
For Machine H
PV=
11991,736
Annuity =
6909,5238
Det är årlig kostnad för maskin H!
For Machine I
PV=
14968,445
Annuity =
6019,0332
Det är årlig kostnad för maskin H!
machine I for 3 years is a better buy. Because the
yearly cost is lower than the machine H.
Calculating mean and volatility:
chapter 11
Obs: step 1, get the Mean 8,5%, step 2, get the deviations from
the mean and step 3, square it to get the variance. Since we have
6 years’ observations, divide it with 6.
Portfolio Risk
Example
Stocks
ABC Corp
Big Corp
Correlation Coefficient = .4
s%
% of Portfolio
28%
60%
42%
40%
Avg Return
15%
21%
Standard Deviation = weighted avg. = 33.6 (this is an average of the std)
Standard Deviation = Portfolio = 28.1
Real Standard Deviation:
Portfolio Variance = (282)(.62) + (422)(.42) + 2(.4)(.6)(28)(42)(.4)
STD= SQRT (Variance) = 28.1 CORRECT obs: std= ROT(varians) på svenska
Mean: r = (15%)(.60) + (21%)(.4) = 17.4%
10
Stock market return, risk premium and
std
Practice Problem 9, chapter 11
Here are stock market and Treasury bill percentage returns between 2006 and 2010:
Year
2006
2007
2008
2009
2010
Stock Market
T-Bill Return
Return
15,770
5,610
-37,230
28,300
17,160
4,800
4,660
1,600
0,100
0,120
a. What was the risk premium on common stock in each year?
b. What was the average risk premium?
c. What was the standard deviation of the risk premium?
Volatility of the risk premium
Solution
a.
Year
Stock Market
Return
2006
2007
2008
2009
2010
15,77
5,61
-37,23
28,30
17,16
T-Bill
Return
4,80
4,66
1,60
0,10
0,12
Total
Average
Risk
Premium
10,97
0,95
-38,83
28,20
17,04
18,33
3,67
b.
Average risk premium
=
3,67%
c.
Variance
Standard Deviation
=
=
529,48
23,01%
Deviation
Squared
from
Deviation
Mean
7,30
-2,72
-42,50
24,53
13,37
53,35
7,38
1805,91
601,92
178,86
2647,42
529,48