Download present value - Херсонський державний університет

Херсонський державний університет
Kherson State University
Економіка галузевих ринків
Industry economics
доцент В.М. Кобець
Associate professor V. Kobets
кафедра інформатики, програмної інженерії та
економічної кібернетики
Chair of Informatics, SE and Economic Cybernetics
Industrial Organization: Chapter 1
1
Вступні зауваження
• Огляд
– вивчення фірм і ринків
– стратегічна конкуренція
• Різні форми конкуренції
– ціни
– реклама
– диференціація продукції
Industrial Organization: Chapter 1
2
Вступ
• Як фірми поводяться на ринках
• Бізнес-стратегії
–
–
–
–
ціноутворення на ринках і аукціонах
які продукти вводити
рішення про об'єднання і поглинання
методи захисту ринків
• Стратегічний підхід на взаємодію фірм
Industrial Organization: Chapter 1
3
• Яку ціну має фірма встановлювати на свій
продукт на наявності на ринку конкурентів?
• Як фірма вирішує, на які ринки входити?
• Приклади:
–
–
–
–
Microsoft/Netscape
змова виробників цукру
Coca Cola (ексклюзивне дилерство)
American Airlines (хижацьке ціноутворення лоукостерів)
– Хвиля поглинань під час криз
Industrial Organization: Chapter 1
4
• Інструменти теорії ігор, яка фокусується на
стратегіях і взаємодії
• Побудова моделей взаємодії
Industrial Organization: Chapter 1
5
Ефективність і ринкова діяльність
• Протиставимо 2 протилежні випадки
– досконала конкуренція
– монополія
• Що таке ефективність?
– жодний перерозподіл доступних ресурсів не
переведе одного з агентів у вигідніше становище, не
перевівши іншого агента у гірше становище
– приклад: за даного початкового розподілу допомоги
їжею чи буде обмін між отримувачами поліпшувати
ефективність?
Industrial Organization: Chapter 1
6
• Розглянемо поведінку фірми, яка максимізує прибуток
• Візьмемо дану криву ринкового попиту
Рівняння:
P = A - B.Q
лінійний
попит
$/од.
Максимальна
платоспроможність
A
Постійний
нахил
P1
• Важливі:
– час;
– коротко- або
довгостроковий період;
– платоспроможність
Попит
Q1
A/B
Кількість
За ціною P1 споживач
купуватиме кількість Q1
Industrial Organization: Chapter 1
7
Досконала конкуренція
• Фірми і споживачі є отримувачами ціни
• Фірма може продавати стільки, скільки побажає
за домінуючою ринковою ціною
– не потрібно багато фірм (при ціновій війні);
– не потрібно, щоб фірми вважали, що їх дії не
впливають на ринкову ціну
• Тож гранична виручка дорівнює ціні
• Для максимізації прибутку фірма будь-якого
типу має прирівняти граничну виручку і
граничні витрати
• При досконалій конкуренції ціна дорівнює
граничним витратам
Industrial Organization: Chapter 1
8
MR = MC
•
•
•
•
•
•
•
Прибуток p(q) = R(q) - C(q)
Умова максимізації: dp/dq = 0
dR(q)/dq - dC(q)/dq = 0
де dR(q)/dq = гранична вирубка
dC(q)/dq = граничні витрати
Правило максимізації прибутку:
MR = MC
Industrial Organization: Chapter 1
9
Досконала конкуренція: графік
• Крива пропозиції рухається Для ринкового попиту D2
market
demand D1 S1
праворуч
іThe
ринкової
пропозиції
(a) Фірма
(b)With
Industry
• Ціна падає
and
market supply
рівноважна
ціна S
- 1P1
За ринкової ціни PC
•
Вхід
продовжується,
доки
equilibrium
price-isQP
$/unit
$/unit
і кількість
1C
фірма максимізує
існують прибутки
and quantity is QC
• MC
Довгострокова рівновага
прибуток, встановлюючи Існуючі
Тепер припустимо,
фірми максимізують
встановлюється
за
ціною
P
на
кривій
C
MR (= PC) = MC і
що попит
прибутки,
підвищуючи
S1
пропозиції S2
D
1
виробляючи кількість qc
збільшився до D2
випуск
до q1
AC
P1
S2
P1
Надлишкові прибутки
PC
спонукають
нові фірми
входити на ринок
PC
qc q1
Кількість
Industrial Organization: Chapter 1
D2
QC
Q1 Q´C
Кількість
10
Досконала конкуренція: пропозиція
• Отримання SR - функції пропозиції
– це горизонтальна сума функцій граничних витрат
фірм
Приклад 1: три фірми
$/од.
Фірма 3
Фірма 1
Фірма 2
Фірма
Фірма1:1:MC
q = =MC/4
4q +-82
q1+q2+q3
Фірма
Фірма2:2:MC
q = =MC/2
2q + -84
Фірма
Фірма3:3:MC
q = =MC/6
6q + -84/3
Знайдемо обернені
функції
Агрегована: Q= q1+q2+q3
= 11MC/12 - 22/3
MC = 12Q/11 + 8
8
Industrial Organization: Chapter 1
Кількість
11
$/од.
Приклад 2: 80 фірм
Фірма i
Кожна
Кожна
фірма:
фірмаq:=MC
MC/4
= 4q
- 2+ 8
Знайдемо обернені
Агрегована: Q= 80q
= 20MC - 160
MC = Q/20 + 8
8
Кількість
• Визначення нормального прибутку
– не одне й те ж, що нульовий прибуток
– фірма здійснює ринкову віддачу на активи, що
використовуються в бізнесі
Industrial Organization: Chapter 1
12
Монополія
• Єдина фірма на ринку
– випуск фірми відповідає галузевому випуску
– рішення щодо випуску впливає на ціну, за якої очищується
ринок
За ціною P1
споживачі
купують
кількість Q1
$/од.
P1
За ціною P2
споживачі
купують
кількість Q2
P2
L
Гранична виручка від
зміни ціни – це
Втрата виручки від
чистий приріст,
зниження ціни одиниць, які
породжений
до цього продавалися (L)
зміною ціни = G - L
Виграш у виручці від продажу
додаткових одиниць (G)
G
Q1
Попит
Q2
Industrial Organization: Chapter 1
кількість
13
Монополія (продовження)
• Отримання граничної виручки монополіста
Попит: P = A - B.Q
$/од.
Загальна виручка: TR = P.Q = A.Q - B.Q2
A
Гранична виручка: MR = dTR/dQ
 MR = A - 2B.Q
З лінійним попитом функція
граничної виручки – також
лінійна з однаковою точкою
перетину з віссю ціни, але з
вдвічі більше нахилом MR
Industrial Organization: Chapter 1
Попит
MR
Кількість
14
Monopoly and profit maximization
• The monopolist maximizes profit by equating marginal
revenue with marginal cost
• This is a two-stage process
Stage 1: Choose output where MR = MC
$/unit
This gives output QM
Output by the
monopolist isStage
less 2: Identify the market clearing price
MC
than the perfectly
This gives price PM
competitive
output
AC QC
MR is less than price
Price is greater than MC: loss of
efficiency
Price is greater than average cost
Demand
PM
Profit
ACM
MR
QM
QC
Quantity
Industrial Organization: Chapter 1
Positive economic profit
Long-run equilibrium: no entry
15
Profit today versus profit tomorrow
• Money today is not the same as money tomorrow
– need way to convert tomorrow’s money into today’s
– important since firms make decisions over time
• is it better to make profit now or invest for future profit?
• how should investment in durable assets be judged?
– sacrificing profit today imposes a cost
• is this cost justified?
• Techniques from financial markets can be applied
– the concept of discounting and present value
Industrial Organization: Chapter 1
16
The concept of discounting
• Take a simple example:
–
–
–
–
–
you have $1,000
this can be deposited in the bank at 5% per annum interest
or it can be loaned to a start-up company for one year
how much will the start-up have to contract to repay?
$1,000 x (1 + 5/100) = $1,000 x 1.05 = $1,050
• More generally:
–
–
–
–
you have a sum of money Y
can generate an interest rate r per annum (in the example r = 0.05)
so it will grow to Y(1 + r) in one year
but then Y today trades for Y(1 + r) in one year’s time
Industrial Organization: Chapter 1
17
• Put this another way:
–
–
–
–
–
–
–
assume an interest rate of 5% per annum
the start-up contracts to pay me $1,050 in one year’s time
how much do I have to pay for that contract today?
Answer: $1,000 since this would grow to $1,050 in one year
so in these circumstances $1,050 in one year is worth $1,000 today
the current price of the contract is $1,050/1.05 = $1,000
the present value of $1,050 in one year’s time at 5% is $1,000
• More generally
– the present value of Z in one year at interest rate r is Z/(1 + r)
• The discount factor is defined as R = 1/(1 + r)
• The present value of Z in one year is then R.Z
Industrial Organization: Chapter 1
18
• What if the loan is for two years?
–
–
–
–
–
How much must start-up promise to repay in two years’ time?
$1,000 grows to $1,050 in one year
the $1,050 grows to $1,102.50 in a further year
so the contract is for $1,102.50
note: $1,102.50 = $1,000 x 1.05 x 1.05 = $1,000 x 1.052
• More generally
– a loan of Y for 2 years at interest rate r grows to Y(1 + r)2 = Y/R2
• Y today grows to Y/R2 in 2 years
– a loan of Y for t years at interest rate r grows to Y(1 + r)t = Y/Rt
• Y today grows to Y/Rt in t years
• Put another way
– the present value of Z received in 2 years’ time is R2Z
– the present value of Z received in t years’ time is RtZ
Industrial Organization: Chapter 1
19
• Now consider how to evaluate an investment project
– generates Z1 net revenue at the end of year 1
– Z2 net revenue at the end of year 2
– Z3 net revenue at the end of year 3 and so on for T years
• What are the net revenues worth today?
–
–
–
–
–
–
Present value of Z1 is RZ1
Present value of Z2 is R2Z2
Present value of Z3 is R3Z3 ...
Present value of ZT is RTZT
so the present value of these revenue streams is:
PV = RZ1 + R2Z2 + R3Z3 + … + RTZT
Industrial Organization: Chapter 1
20
• Two special cases can be considered
Case 1: The net revenues in each period are identical
Z1 = Z2 = Z3 = … = ZT = Z
Then the present value is:
PV =
Z
(R - RT+1)
(1 - R)
Case 2: These net revenues are constant and perpetual
Then the present value is:
PV = Z
R
(1 - R)
= Z/r
Industrial Organization: Chapter 1
21
Present value and profit maximization
• Present value is directly relevant to profit maximization
• For a project to go ahead the rule is
– the present value of future income must at least cover the present
value of the expenses in establishing the project
• The appropriate concept of profit is profit over the lifetime
of the project
• The application of present value techniques selects the
appropriate investment projects that a firm should
undertake to maximize its value
Industrial Organization: Chapter 1
22
Efficiency and Surplus
• Can we reallocate resources to make some individuals
better off without making others worse off?
• Need a measure of well-being
– consumer surplus: difference between the maximum amount a
consumer is willing to pay for a unit of a good and the amount
actually paid for that unit
– aggregate consumer surplus is the sum over all units consumed and
all consumers
– producer surplus: difference between the amount a producer
receives from the sale of a unit and the amount that unit costs to
produce
– aggregate producer surplus is the sum over all units produced and
all producers
– total surplus = consumer surplus + producer surplus
Industrial Organization: Chapter 1
23
Efficiency and surplus: illustration
The demand curve measures the
willingness to pay for each unit
Consumer surplus is the area
between the demand curve and the
equilibrium price
The supply curve measures the
marginal cost of each unit
Producer surplus is the area
between the supply curve and the
equilibrium price
$/unit
Competitive
Supply
PC
Consumer
surplus
Equilibrium occurs
where supply equals
demand: price PC
quantity QC
Producer
surplus
Demand
Aggregate surplus is the sum of
consumer surplus and producer surplus
The competitive equilibrium is
efficient
Industrial Organization: Chapter 1
QC
Quantity
24
Illustration (cont.)
Assume that a greater quantity QG
is traded
Price falls to PG
$/unit
The net effect is a
reduction in total
surplus
Competitive
Supply
Producer surplus is now a positive
part
and a negative part
PC
Consumer surplus increases
PG
Part of this is a transfer from
producers
Part offsets the negative producer
surplus
Demand
QC
Industrial Organization: Chapter 1
QG
Quantity
25
Deadweight loss of Monopoly
Assume that the industry is
monopolized
The monopolist sets MR = MC to
give output QM
The market clearing price is PM
Consumer surplus is given by this
area
And producer surplus is given by
this area
The monopolist produces less
surplus than the competitive
industry. There are mutually
beneficial trades that do not take
place: between QM and QC
$/unit
This is the deadweight
loss of monopoly
Competitive
Supply
PM
PC
Demand
QM
Industrial Organization: Chapter 1
QC MR
Quantity
26
Deadweight loss of Monopoly (cont.)
• Why can the monopolist not appropriate the deadweight
loss?
– Increasing output requires a reduction in price
– this assumes that the same price is charged to everyone.
• The monopolist creates surplus
– some goes to consumers
– some appears as profit
• The monopolist bases her decisions purely on the surplus
she gets, not on consumer surplus
• The monopolist undersupplies relative to the competitive
outcome
• The primary problem: the monopolist is large relative to
the market
Industrial Organization: Chapter 1
27
A Non-Surplus Approach
•
•
•
•
Take a simple example
Monopolist owns two units of a valuable good
There are 50,000 potential buyers
Reservation prices:
Number of Buyers
Reservation Price
First 200
$50,000
Next 40,000
$30,000
Last 9,800
$10,000
Both units will be sold at $50,000; no deadweight loss
Why not?
Monopolist is small relative to the market.
Industrial Organization: Chapter 1
28
Example (cont.)
• Monopolist has 200 units
• Reservation prices:
Number of Buyers
Reservation Price
First 100
$50,000
Next 40,000
$15,000
Last 9,900
$10,000
Now there is a loss of efficiency and so deadweight loss
no matter what the monopolist does.
Industrial Organization: Chapter 1
29
Anti-trust Policy: an overview
• Developments in modern IO are sensitive to the
policy context
– Microsoft and ADM
• highlight aspects of developments in policy/law and economic
theory
• Need for anti-trust policy recognized by Adam
Smith (1776)
– “The monopolists, by keeping the market constantly
understocked, by never fully supplying the effectual
demand, sell their commodities much above the natural
price.”
Industrial Organization: Chapter 1
30
– “People of the same trade seldom meet together, even
for merriment or diversion, but the conversation ends in
a conspiracy against the public, or in some contrivance
to raise prices.”
• Sherman Act 1890
– Section 1: prohibits contracts, combinations and
conspiracies “in restraint of trade”
– Section 2: makes illegal any attempt to monopolize a
market
– contrast per se rule
• collusive agreements/price fixing
– rule of reason
• “unreasonable” conduct
Industrial Organization: Chapter 1
31
• Clayton Act (1914)
– intended to prevent monopoly “in its incipiency”
– makes illegal practices that “may substantially lessen
competition or tend to create a monopoly”
• Federal Trade Commission established in the same
year
• However, application affected by rule of reason
– proof of intent
– “the law does not make mere size an offence or the
existence of unexerted power an offence - it does not
compel competition nor require all that is possible.”
Industrial Organization: Chapter 1
32
• Robinson-Patman (1936)
– prohibits price discrimination that is intended to lessen
competition
– intended to prevent aggressive price discounting
• The Alcoa case (1945) was also important
– 90% market share
– expanded capacity in advance of market expansion
– inferred anti-trust violation from structure and conduct
without overt evidence
• 1980s and 1990s have seen a more relaxed attitude
– emergence of large firms
– importance of global competition
Industrial Organization: Chapter 1
33
The New Industrial Organization
• Dissatisfaction with the structure-conductperformance approach
– collect profit data on firms in an industry
– explain differences using information on size,
organization, R&D, financial leverage etc.
– but what is the direction of causation?
• The “old” IO has limited treatment of product
differentiation
– representative firm, little strategic interaction
• New IO: strategic decision-making (Hotelling)
– scheduling of “blockbuster” and Disney movies
Industrial Organization: Chapter 1
34