Download EURoRAUm

2. ENTWICKLUNG IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSLÄNDERN UND IN AUSGEWÄHLTEN NICHT-OECD-VOLKSWIRTSCHAFTEN
Euroraum
2. DEVELOPMENTS IN INDIVIDUAL OECD COUNTRIES AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
Im Euroraum ist das Wachstum im Verlauf des Jahres 2014 eingebrochen, und die Inflation – die
in einigen Ländern bereits negativ ist – war weiter rückläufig, was auf erhebliche Überkapazitäten
zurückzuführen ist. Die Wirtschaftstätigkeit wird sich den Projektionen zufolge in dem Maße, wie sich
Growth in
the euro und
areadie
slumped
as 2014über
woredie
on,
and inflationzurückgeht,
— already negative
some
das Vertrauen
verbessert
Ungewissheit
Bankbilanzen
langsamin
erholen.
countries
—
continued
to
drift
down,
reflecting
considerable
excess
capacity.
Economic
activity
is
Das Wachstum wird auf Grund der nach wie vor hohen öffentlichen und privaten Verschuldung, der
projected
to
recover
slowly
as
confidence
improves
and
uncertainty
about
banks’
balance
sheets
angespannten Kreditbedingungen und der hohen Arbeitslosigkeit jedoch schwach bleiben. Einige
declines.
However,
growth
will remain
weak because
of still-high
public
and private debt,
tight
credit
Länder
sind
nach wie
vor anfällig
gegenüber
Turbulenzen
auf den
Finanzmärkten
oder
anderen
conditions
and
high
unemployment.
A
number
of
countries
are
still
vulnerable
to
financial
turmoil
or
negativen Schocks. Die hohe Arbeitslosigkeit und die großen Kapazitätsüberhänge werden nur langsam
other
negative
shocks.
High
unemployment
and
large
margins
of
excess
capacity
will
recede
only
abnehmen, was für einen anhaltenden Abwärtsdruck auf die Inflation sorgen wird.
slowly, putting continued downward pressure on inflation.
Das Tempo der Haushaltskonsolidierung hat sich deutlich verlangsamt, wodurch einer der Faktoren,
The pace of fiscal consolidation has eased considerably, significantly reducing one of the drags on
die das Wachstum bremsen, erheblich reduziert wird. Mit Blick auf die Zukunft sollten die Länder
growth. Going forward, countries should take all available room under EU fiscal rules to avoid proden durch den Haushaltsrahmen der EU zur Verfügung stehenden Spielraum voll nutzen, um eine
cyclical fiscal contraction, and should allow the automatic stabilisers to operate fully. Given the very
prozyklische Haushaltskontraktion zu verhindern, und das Wirken der automatischen Stabilisatoren
weak euro area economy and the risk of deflation, the ECB should further expand its monetary support,
sollte uneingeschränkt zugelassen werden. Angesichts der überaus schwachen Konjunktur und des
including through asset purchases (“quantitative easing”). Structural reforms in labour and product
Deflationsrisikos im Euroraum sollte die EZB ihre geldpolitische Unterstützung weiter ausdehnen, u.a.
markets are urgently needed to boost growth and jobs; in particular, the EU Single Market programme
durch den Ankauf von Wertpapieren („quantitative Lockerung“). Strukturreformen auf den Arbeits- und
should be completed.
Produktmärkten sind dringend notwendig, um das Wachstum und die Beschäftigung anzukurbeln,
wobei
dasweak
Binnenmarktprogramm
EU vollendet
Theinsbesondere
recovery is very
The euro areader
stagnated
in thewerden
secondsollte.
quarter of 2014 and the
EURO AREA
and fragile
Die Erholung ist sehr
schwach und unsicher
subsequent recovery is weak and fragile. Investment and confidence are
Der Euroraum stagnierte im zweiten Quartal 2014, und die seitherige
low and have declined overall since spring 2014, reflecting significant
Erholung ist schwach und unsicher. Investitionen und Vertrauen sind schwach
geopolitical risks and uncertainty about the underlying strength of the
und sind insgesamt seit dem Frühjahr 2014 zurückgegangen, was auf erhebliche
euro area economy and world economic prospects. Weak private sector
geopolitische Risiken und die Ungewissheit über die tendenzielle Stärke
balance sheets, credit constraints and high unemployment are
der Wirtschaft des Euroraums und die weltweiten Wirtschaftsaussichten
undercutting demand. High margins of economic slack are keeping
zurückzuführen ist. Die schwache Finanzlage des privaten Sektors, die Kredit­
inflation very low. In the large euro area countries, unexpected weakness
restriktionen und die hohe Arbeitslosigkeit beeinträchtigen die Nachfrage.
re-surfaced in 2014. By contrast, some of the vulnerable countries have
Hohe Kapazitätsüberhänge sorgen dafür, dass die Inflation auf sehr niedri­made progress, as structural reforms have begun to take effect and
gem Niveau verharrt. In den großen Euroländern trübte sich die Konjunktur
improved competitiveness has reduced large current account deficits.
Euro area
The pace of fiscal consolidation will ease
Changes in the underlying primary balance
Interest rate spreads are still high
Interest rates for loans to enterprises¹
% of potential GDP
1.5
%
7
1.0
6
0.5
5
0.0
4
-0.5
-1.0
Germany
Greece
Italy
Spain
-1.5
-2.0
-2.5
2006
2008
2010
2012
2014
2016
3
2
1
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1. Interest rates on new loans to non-financial corporations (all maturities) except for Greece (maturity up to one year).
Source: European Central Bank; and OECD Economic Outlook 96 database.
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933169401
OECD-WIRTSCHAFTSAUSBLICK,
AUSGABE 2014/2 © OECD 2014 – Vorläufige ausgabe
OECD ECONOMIC OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY
VERSION
109
116
2. ENTWICKLUNG IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSLÄNDERN UND IN AUSGEWÄHLTEN NICHT-OECD-VOLKSWIRTSCHAFTEN
2. DEVELOPMENTS IN INDIVIDUAL OECD COUNTRIES AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
2. DEVELOPMENTS IN INDIVIDUAL OECD COUNTRIES AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
Euro area: Employment, income and inflation
Euro area: Employment,
income and inflation
Percentage changes
Percentage changes
2012
2013
2012
Employment
Employment
Unemployment
rate1
2013
2015
2014
-0.7
-0.7
0.4
11.2 -0.7 11.9-0.7 11.40.4
Unemployment rate1
Compensation per employee2
2014
11.2
11.9
1.4
-0.2 1.4
1.4 -0.2
2
Compensation per employee
Labour productivity
Labour
Unit labour
costproductivity
Unit labour cost
Household disposable income
0.0
Household disposable income
GDP deflator
1.3
GDP deflator
Harmonised index of consumer prices
2.5
Harmonised index of consumer prices3
Core harmonised
index of consumer prices
Core harmonised index of consumer prices31.5
Private consumption
deflatordeflator
1.9
Private consumption
1.4
0.0
1.3
2.5
1.5
1.9
11.4
2015
2016
2016
0.4
11.10.4
0.6
0.6
10.8
11.1
10.8
1.6
0.3 1.6
1.2 0.3
1.7
0.51.7
1.10.5
1.9
0.71.9
1.20.7
1.7
1.7
1.1
1.1
0.5
0.6
1.3
1.3
1.1
1.1
1.6
1.6
1.0
1.0
0.5
0.5
0.80.8
0.70.7
2.0
2.0
1.0
1.0
0.6
0.6
0.80.8
0.70.7
2.1
2.1
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.0
1.2
1.1
0.6
1.3
1.3
1.1
1.1
1.2
0.5
Note: Covers
euro the
area
countries
that arethat
members
of theofOECD.
Note:the
Covers
euro
area countries
are members
the OECD.
1. As a percentage
of labourofforce.
1. As a percentage
labour force.
2. In the total
2. Ineconomy.
the total economy.
3. Harmonised
index of index
consumer
prices excluding
energy,
food,food,
drinkdrink
and and
tobacco.
3. Harmonised
of consumer
prices excluding
energy,
tobacco.
Source:Economic
OECD Economic
96 database.
Source: OECD
OutlookOutlook
96 database.
1
2
http://dx.doi.org/10.1787/888933170277
1
2
http://dx.doi.org/10.1787/888933170277
Rebalancing
is progressing
Internal
euro ein.
area
rebalancing
isdazu
progressing,
supported
fiscal
2014 Internal
unerwartet
wieder
Im
Gegensatz
habensupported
einige
Krisenländer
Rebalancing
is progressing
euro
area
rebalancing
is progressing,
bybyfiscal
consolidation,
adjustment ingreifen
unit labour
cost haben
and improved
Fortschritte
erzielt,
da significant
die Strukturreformen
begonnen
und die
consolidation,
significant
adjustment in zu
unit labour
cost and
improved
export performance
in some countries.
All vulnerable
countries
now have
Verbesserung
der Wettbewerbsfähigkeit
zu einer
Reduzierung
der erheblichen
export performance in some countries. All vulnerable countries now have
current account geführt
surpluses,
Leistungsbilanzdefizite
hat.although these will recede as domestic
current account surpluses, although these will recede as domestic
demand recovers. However, these countries still have large foreign debt,
demand
recovers. However,
these countries
still have
large
foreign
debt,
Diewhich
Neuaustarierung
innerhalb
dieaccount
in einigen
Ländern
will require many
yearsdes
of Euroraums,
strong current
positions
to
which
will
require
many
years
of
strong
current
account
positions
to
durch eine
Haushaltskonsolidierung,
eine
erhebliche
Anpassung and
der Lohnstück­
reduce.
Thus, further progress on
restoring
competitiveness
reallocating
reduce.resources
Thus,
further
progress
on
restoring
competitiveness
and
reallocating
kosten
und
eine
Verbesserung
der
Exportergebnisse
gestützt
wird,
schreitet
towards
tradable
goods
will be
needed. At
the same
time,
the core
resources
towards
tradable
goods
will
be
needed.
At
the
same
time,
the
voran.
Alle
Krisenländer
weisen
heute
Leistungsbilanzüberschüsse
auf,
euro area countries that already had current account surplusescore
can
euro area countries that already had current account surpluses can
Die Neuaustarierung
schreitet voran
Euro area
Euro area
Unemployment¹ is high in almost all countries
Unemployment¹
is high in almost all countries
%
Competitiveness has improved in most
Index 1999 = 100
vulnerable countries²
170
28
%
28
24
24
20
20
16
140
150
130
140
120
130
110
120
100
4
1. Unemployment rate refers to Q3 2014.
2. Based on unit labour costs.
Source: OECD Economic Outlook 96 database.
1. Unemployment rate refers to Q3 2014.
2. Based on unit labour costs.
Source: OECD Economic Outlook 96 database.
110
GRC
ESP
GRC
ITA
PRT
ESP
PRT
IRL
EA
ITA
FRA
IRL
BEL
DEU
90
EA
DEU
BEL
0
4
110
FRA
8
0
150
160
Italy
Portugal
Spain
8
12
Index 1999 = 100
160
170
France
Germany
FranceGreece
Ireland
Germany
GreeceItaly
Portugal
Ireland
Spain
12
16
Competitiveness has improved in most
vulnerable countries²
2000
2000
2002
2002
2004
2004
2006
2006
2008
2008
2010
2010
2012
2012
100
80
90
80
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933169410
OECD ECONOMIC
OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY VERSION
OECD-WIRTSCHAFTSAUSBLICK, AUSGABE 2014/2 © OECD 2014 – Vorläufige
ausgabe
1
2 http://dx.doi.org/10.1787/888933169410
110
117
OECD ECONOMIC OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY VERSION
2. DEVELOPMENTS
IN INDIVIDUAL
OECD COUNTRIES
AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
2. ENTWICKLUNG IN DEN EINZELNEN
MITGLIEDSLÄNDERN
UND IN AUSGEWÄHLTEN
NICHT-OECD-VOLKSWIRTSCHAFTEN
2.
DEVELOPMENTS IN INDIVIDUAL OECD COUNTRIES AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
Euro area: Financial indicators
Euro area: Financial indicators
2012
2013
2014
2015
2016
2012
2013
2014
2015
2016
Household saving ratio, net1
6.6
6.7
2
General government financial
-3.6
-2.9
1 balance
Household saving ratio, net
6.6
6.7
General government gross debt3
105.1
107.2
General government financial balance2
-3.6
-2.9
General government debt, Maastricht
definition2
91.1
93.3
General government gross
debt3
105.1
107.2
Current account balance2
2.2
2.8
2
General government debt, Maastricht definition
91.1
93.3
Short-term
interest
rate4 2
0.6
0.2
Current
account
balance
2.2
2.8
Long-term interest rate54
3.7
2.9
Short-term interest rate
0.6
0.2
5
Note: Covers
the eurorate
area countries that are members of the 3.7
OECD.
Long-term
interest
2.9
6.9
-2.6
6.9
108.2
-2.6
94.3
108.2
3.0
94.3
0.2
3.0
2.0
0.2
2.0
7.1
-2.3
7.1
108.4
-2.3
94.6
108.4
3.1
94.6
0.1
3.1
1.6
0.1
1.6
6.9
-1.9
6.9
108.5
-1.9
94.7
108.5
3.2
94.7
0.1
3.2
1.6
0.1
1.6
1. As a percentage of disposable income.
Note:
the euro
area countries that are members of the OECD.
2. As Covers
a percentage
of GDP.
1.
income.
3. As a percentage of disposable
GDP at market
value.
2.
a percentage
ofrate.
GDP.
4. As
3-month
interbank
3.
a percentage
of GDP
at market value.
5. As
10-year
government
bonds.
4.
3-month
interbank
rate.Outlook 96 database.
Source:
OECD
Economic
5. 10-year government bonds.
Source: OECD Economic Outlook 96 database.
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933170283
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933170283
Risk perceptions have
improved but credit
Risk perceptions have
conditions remain tight
improved but credit
conditions remain tight
The credit system needs to
be strengthened
The credit system needs to
be strengthened
contribute to rebalancing by implementing competition-friendly reforms,
such as reducing
entry barriers
in domestically
oriented service sectors.
contribute
to rebalancing
by implementing
competition-friendly
reforms,
wenngleich diese Überschüsse in der Folge der sich erholenden Inlandsnach­
such as reducing entry barriers in domestically oriented service sectors.
frage Financial
zurückgehen
werden. have
Dieseimproved
Länder haben
jedoch nach
erhebliche
conditions
somewhat,
and wie
riskvor
perceptions
Auslandsschulden,
deren
Abbau
noch
über
viele
Jahre
hinweg
eine
starke
regarding
the conditions
vulnerable have
countries
have somewhat,
eased fromand
their
earlier
peaks.
Financial
improved
risk
perceptions
Leistungsbilanzposition
erfordert.
Deshalb
sind
weitere
Fortschritte
bei
Government
yields have
declined
reflecting
risk
regarding
thebond
vulnerable
countries
havefurther,
eased from
theirincreased
earlier peaks.
der
Wiederherstellung
der
Wettbewerbsfähigkeit
und der
von
taking.
However,
credit
to have
the
private
sector
continued
to Reallokation
decline
and risk
the
Government
bond
yields
declined
further,
reflecting
increased
Ressourcen
zum
Sektor
der
handelbaren
Güter
notwendig.
Gleichzeitig
können
cost for bank credit for non-financial enterprises remains relatively high
taking.
However,des
credit
to the private
sector continued
to decline and the
die
Kernländer
Euroraums,
die bereits
Leistungsbilanzüberschüsse
in the vulnerable countries.
cost fordurch
bank die
credit
for non-financial
enterprises remains
relatively
hatten,
Umsetzung
wettbewerbsfreundlicher
Reformen,
wiehigh
bei­in
the
vulnerable
countries.
spielsweise
denbeen
Abbau
von Zutrittsschranken
in binnenwirtschaftlich
Much has
achieved
in setting up a comprehensive
banking
orientierten Dienstleistungssektoren, zum Ausgleichsprozess beitragen.
union, and the focus should now shift to implementation. In particular, it
Much has been achieved in setting up a comprehensive banking
union, and the focus should now shift to implementation. In particular, it
Euro area: Demand and output
Euro area: Demand and output
GDP at market prices
2013
2014
2013
Current prices
€ billion
2014
Current prices
9
861.2
€ billion
0.8
2015
2016
Fourth quarter
2014
2015
2016
Fourth quarter
2015
2016
Percentage changes from
year, 2016
2014previous
2015
volume (2011 prices)
Percentage changes from previous year,
1.1 volume
1.7(2011 0.7
1.8
prices) 1.4
Private consumption
5 516.1
0.7
1.0
1.3
0.9
1.2
1.4
GDP
at marketconsumption
prices
9 080.2
861.2
0.8
1.1
1.7
0.7
1.4
1.8
Government
2
0.8
0.4
0.6
0.9
0.5
0.7
Private
consumption
5
516.1
0.7
1.0
1.3
0.9
1.2
1.4
Gross fixed investment
1 934.3
0.5
1.2
3.1
-0.6
2.5
3.3
Government consumption
2 080.2
0.8
0.4
0.6
0.9
0.5
0.7
Final domestic demand
9 530.6
0.7
0.9
1.5
0.6
1.3
1.6
Gross fixed investment
1 934.3
0.5
1.2
3.1
-0.6
2.5
3.3
1
Stockbuilding
- 11.4
0.1
0.0
0.0
Final
530.6
0.7
0.9
1.5
0.6
1.3
1.6
Total domestic
domestic demand
9 519.1
0.8
1.0
1.5
0.8
1.3
1.6
1
Stockbuilding
-342.0
11.4
0.1
0.0
0.0
Net exports1
0.0
0.1
0.2
Total domestic demand
9 519.1
0.8
1.0
1.5
0.8
1.3
1.6
Note: Detailed quarterly
projections are reported for the major seven countries, the euro area and the total
Net exports1
342.0
0.0
0.1
0.2
OECD in the Statistical Annex. Covers the euro area countries that are members of the OECD.
1. Contributions
to changes
in real GDP,
actual amount
in the first
column.
Note:
Detailed quarterly
projections
are reported
for the major
seven
countries, the euro area and the total
Source:
96 database.
OECDOECD
in the Economic
Statistical Outlook
Annex. Covers
the euro area countries that are members of the OECD.
1. Contributions to changes in real GDP, actual amount in the first column.
Source: OECD Economic Outlook 96 database.
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933170293
118
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933170293
OECD-WIRTSCHAFTSAUSBLICK,
AUSGABE 2014/2 © OECD 2014 – Vorläufige ausgabe
OECD ECONOMIC OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY
VERSION
OECD ECONOMIC OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY VERSION
111
111
2. ENTWICKLUNG IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSLÄNDERN UND IN AUSGEWÄHLTEN NICHT-OECD-VOLKSWIRTSCHAFTEN
2. DEVELOPMENTS IN INDIVIDUAL OECD COUNTRIES AND SELECTED NON-MEMBER ECONOMIES
Euro area: External indicators
2012
2013
2014
2015
2016
524
- 125
399
550
- 132
418
$ billion
Foreign balance
Invisibles, net
Current account balance
336.8
- 55.6
281.1
454.3
- 85.3
369.0
507.9
- 110.9
397.0
Note: Covers the euro area countries that are members of the OECD.
Source: OECD Economic Outlook 96 database.
1 2 http://dx.doi.org/10.1787/888933170305
Die Risikoeinschätzung
ist günstiger geworden,
die Kreditbedingungen
sind jedoch nach wie vor
angespannt
Fiscal consolidation is set to
Das Kreditsystem muss
moderate
gestärkt werden
Die Finanzierungsbedingungen
haben sichMechanism
etwas verbessert,
und die
is important
to ensure that a Single Resolution
with effective
Risikoeinschätzung
Bezug aufsoon
die Krisenländer
hat area.
sich gegenüber
decision-making is in
operational
throughout the
The result den
of
früheren
Höchstständen
entspannt.
Die
Staatsanleiherenditen
sind
weiter
the comprehensive assessment of banks’ balance sheets should be used
zurückgegangen,
was auf
eine
höhere Risikobereitschaft
zurückzuführen
ist.
as a basis for cleaning
up
non-performing
loans, corporate
restructuring
Die Kreditvergabe an den privaten Sektor ist jedoch weiter gesunken, und in den
a n d s t re n g t h e n i n g b a n k b a l a n c e s h e e t s . T h i s re q u i re s sw i f t
Krisenländern sind die Kosten von Bankkrediten für Nichtfinanzunternehmen
recapitalisations or resolutions of banks as necessary.
nach wie vor relativ hoch.
Area-wide fiscal consolidation (in terms of the underlying primary
Mit der Einrichtung einer umfassenden Bankenunion ist viel erreicht
balance)
slowed
markedly in sollte
2014 and
set
be less than
¼ per cent
of
worden, und
der Schwerpunkt
nun is
auf
dietoUmsetzung
verlagert
werden.
GDP in 2015 and
2016.
Evensicherzustellen,
though the largest
of the required
fiscal
Insbesondere
ist es
wichtig
dasspart
innerhalb
des Euroraums
adjustment
has
been
done
in
many
countries,
strong
fiscal
positions
will
bald ein einheitlicher Abwicklungsmechanismus mit einem effektiven
need to be maintained for
many years
toDie
bring
public debt
Given
Entscheidungsverfahren
einsatzbereit
ist.
Ergebnisse
der down.
umfassenden
persistent economic
weaknesssollten
and fragility,
the projections
that
Bewertung
der Bankbilanzen
als Grundlage
für dieassume
Abwicklung
notleidender
Kredite,
Unternehmensumstrukturierungen
und
die
Stärkung
fiscal consolidation targets are adjusted in some countries in line with
der
Bankbilanzen
genutzt to
werden.
Hierzu
bedarf
es of
gegebenenfalls
einer
recent
national proposals
allow for
a slower
pace
structural budget
raschen
Rekapitalisierung
Abwicklung
vonbeBanken.
improvements.
Automaticoder
stabilisers
should
allowed to work around
structural consolidation paths.
Die Haushaltskonsolidierung (in Bezug auf den strukturellen Primärsaldo)
Die Haushalts­
hat sich 2014 im Euroraum insgesamt deutlich verlangsamt und dürfte 2015
konsolidierung dürfte
Very low inflation and
Economic slack is projected to be sizeable even at the end of 2016.
2016 weniger als ¼% des BIP betragen. In vielen Ländern ist der Großteil
sich abschwächen
weak activity call for und
Even though the euro has depreciated, reflecting expectations of a tighter
erforderlichen Haushaltsanpassungen zwar bereits erfolgt, es müssen
further monetary policy der
m o n e t a ry s t a n c e i n t h e Un i t e d St a t e s t h a n in th e e u ro a re a ,
stimulus jedoch noch über viele Jahre hinweg starke Haushaltspositionen gesichert
disinflationary
pressures will
continue and
inflation
is projected
to
sein,
damit die öffentliche
Verschuldung
sinken
kann. Die
Projektionen
remain
well
below
the
ECB
definition
of
price
stability.
The
ECB
should
gehen angesichts der andauernden konjunkturellen Schwäche und Fragilität
therefore
additional stimulus measuresinto
keep long-term
davon
aus, introduce
dass die Haushaltskonsolidierungsziele
einigen
Ländern in
interest
rates
constant
over
the
coming
two
years.
Such
expansionary
Einklang mit den jüngsten nationalen Vorschlägen angepasst werden, um eine
monetary policy
poses risks
for financial Haushaltssaldos
stability, however,
macrolangsamere
Verbesserung
des strukturellen
zu and
ermöglichen.
Das
Wirken measures
der automatischen
Stabilisatoren
sollte
entlang des
strukturellen
prudential
will be important
to help
containing
them.
Konsolidierungspfads zugelassen werden.
Near-term growth will
Real GDP growth is projected to rise slowly in 2015 and 2016 as
Die Kapazitätsüberhänge
werden den Projektionen
selbst
Ende
Die sehr niedrige
remain slow confidence
improves, the strengthening
of banks’zufolge
balance
sheets
2016
noch erheblich
sein.isDer
Euro hat
dass
die
Inflation und die
continues
and demand
supported
byauf
theGrund
effectsder
of Erwartung,
a weaker euro
and
geldpolitischen Zügel in den Vereinigten Staaten im Gegensatz zum Euroraum
schwache Konjunktur
past oil price declines seeping through. However, private demand will
angezogen werden, zwar abgewertet, die disinflationären Tendenzen werden
erfordern weitere
remain fragile in most countries, with still-high debt, tight credit
jedoch andauern, und die Inflation wird voraussichtlich eindeutig unter dem
geldpolitische Impulse
conditions and high structural unemployment bearing on economic
mit der EZB-Definition der Preisstabilität in Einklang stehenden Wert verharren.
activity. Unemployment is projected to decline only gradually from
currently high levels.
OECD-WIRTSCHAFTSAUSBLICK, AUSGABE 2014/2 © OECD 2014 – Vorläufige ausgabe
112
119
OECD ECONOMIC OUTLOOK, VOLUME 2014/2 © OECD 2014 – PRELIMINARY VERSION
2. ENTWICKLUNG IN DEN EINZELNEN MITGLIEDSLÄNDERN UND IN AUSGEWÄHLTEN NICHT-OECD-VOLKSWIRTSCHAFTEN
Die EZB sollte deshalb zusätzliche Stimulierungsmaßnahmen ergreifen, um die
langfristigen Zinssätze im Verlauf der nächsten zwei Jahre konstant zu halten.
Da eine derartige expansiv ausgerichtete Geldpolitik jedoch Risiken für die
Finanzstabilität birgt, ist es wichtig, diese Risiken durch makroprudenzielle
Maßnahmen einzudämmen.
Das reale BIP-Wachstum wird den Projektionen zufolge 2015 und 2016 in
Auf kurze Sicht wird
das Wachstum schwach dem Maße langsam zunehmen, wie sich das Vertrauen aufhellt, die Stärkung
der Bankbilanzen anhält und die Nachfrage durch die Auswirkungen eines
bleiben
schwächeren Euro und früherer Ölpreisrückgänge gestützt wird. Die private
Nachfrage wird angesichts der weiterhin hohen Verschuldung, der angespannten
Kreditbedingungen und der hohen, die Wirtschaftstätigkeit beeinträchtigenden
strukturellen Arbeitslosigkeit in den meisten Ländern jedoch anfällig bleiben.
Die Arbeitslosigkeit wird voraussichtlich nur allmählich von ihrem derzeit
hohen Stand sinken.
Die Risiken sind
eindeutig abwärts
gerichtet
120
Es überwiegen große Abwärtsrisiken. Die schon seit längerem anhaltende
Nachfrageschwäche könnte sich verschärfen, was die Wirtschaft in eine Deflation
abgleiten ließe und das Wachstum weiter schwächen würde. Geopolitische
Risiken oder unzureichende Fortschritte bei den Strukturreformen könnten
sowohl in den Schuldner- als auch in den Gläubigerländern das Vertrauen
untergraben, die Wirtschaftstätigkeit schwächen und die Wirksamkeit der
geldpolitischen Impulse reduzieren. Das Ausbleiben einer Rekapitalisierung
oder Abwicklung schwacher Banken oder unzureichende Fortschritte bei
der Umsetzung der Bankenunion würden die Kreditmärkte beeinträchtigen.
Andererseits könnten eine weitere Abwertung des Euro in der Folge der
unterschiedlichen Entwicklung des geldpolitischen Kurses in den Vereinigten
Staaten und im Euroraum, erfolgreiche Maßnahmen im Zusammenhang
mit der umfassenden Bewertung der Banken oder raschere Fortschritte bei
institutionellen und strukturellen Reformen das Wachstum stärker als erwartet
ankurbeln.
OECD-WIRTSCHAFTSAUSBLICK, AUSGABE 2014/2 © OECD 2014 – Vorläufige ausgabe