Download МНСК Самуйлов Н.С.

Федеральное государственное образовательное бюджетное
учреждение высшего образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации»
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ И ОПЦИОННЫЕ БИРЖИ:
СОВРЕМЕННЫЕ ОСОБЕННОСТИ И ТЕНДЕНЦИИ ВАЛЮТНОЙ
ТОРГОВЛИ
Студент: Самуйлов Никита Сергеевич
Факультет: Международные экономические отношения
Курс: 3 курс
Группа: МФ3-1
Форма обучения: очная
e-mail: [email protected]
Научный руководитель:
Бунич Галина Алексеевна
1. Теоретические основы исследования Международных фьючерсных и опционных
бирж
1.1. Классификация валютных бирж.
Валютная биржа — это организованный рынок торговли валютой и деривативами
(производными финансовыми инструментами, в основе которых лежат более простые
составляющие: акции, облигации, валюта). Валютная биржа является составной частью
валютного рынка.
Валютная биржа организует куплю-продажу валют с немедленной поставкой (спотоперации) и с поставкой на срок (фьючерсы, форварды и опционы, свопы), исходя из
курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под
воздействием спроса и предложения. Данному типу биржи присущи все элементы
классической биржевой торговли. Котировки на бирже зависят от покупательной
способности обмениваемых валют, а она, в свою очередь, определяется экономической
ситуацией в странах — эмитентах соответствующих валют. Операции на валютной бирже
основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней.
Основными задачами валютной биржи являются мобилизация временно свободных
валютных ресурсов, перераспределение их рыночными методами из одних отраслей
экономики в другие, установление рыночного курса национальной и иностранных валют в
условиях справедливой и законной торговли.
Классификация валютных бирж.
Международный валютный рынок в зависимости от срока исполнения валютных
операций и обязательств делится на текущий и срочный
Текущий валютный рынок (другое его название — рынок спот) — это сегмент
международного валютного рынка, где операции с иностранной валютой совершаются в
период не более двух банковских рабочих дней. Часто текущий валютный рынок почти
полностью совпадает с наличным.
Срочный сегмент международного валютного рынка объединяет сделки, исполнение
которых осуществляется в течение более длительного времени — 2 недели, 1, 3, 6, 9 и 12
месяцев.
Международный валютный рынок по месту проведения валютных операций
подразделяется на биржевой и внебиржевой.
Классификацию валютных бирж можно представить в виде следующей таблицы.
Международный
валютный рынок
Срок исполнения
валютных операций
и обязательств
Текущий
Срочный
Место проведения
валютных операций
Биржевой
Внебиржевой
Таблица 1. Классификация валютных бирж
1.2 Рынок Forex.
Биржа -это юридическое лицо, которая через свою инфраструктуру организует торги
финансовыми инструментами, и является централизованной площадкой разных рынков,
находящихся под государственным регулированием.
Форекс – это глобальный внебиржевой рынок, на котором торговля валютой ведется
только транснациональными кредитно-финансовыми учреждениями и прежде всего банки
(ТНБ). Государственное регулирование на этом рынке ограничено или вовсе отсутствует.
Форекс не является централизованной площадкой. Операции проводятся через систему
институтов: ЦБ, коммерческие банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров,
пенсионные фонды, страховые компании, транснациональные корпорации. Поэтому
выражение «торговля на бирже форекс» - в корне не верно.
В России дилинговые центры не выводят ваши сделки на реальный межбанковский
валютный рынок Форекс, то есть на торги валютой за рубежом. Они сами выставляют
выгодные им цены курса валют, то есть торгуют против Вас и мешают торговать в прибыль.
Выход на реальный рынок Форекс, может быть предоставлен только брокером с лицензией.
Он будет с Вами работать за комиссию, если у Вас счет не менее нескольких тысяч
долларов. Поэтому реальный Форекс в России доступен ограниченному числу лиц.
Отличия FOREX от биржи.
1.
Деятельность фондовой биржи, регламентируется законодательством, в
отличие от рынка форекс.
2.
Торговля на фондовой бирже осуществляется через посредника — брокера.
На рынке форекс торги происходят в основном через дилинговые центры. Если вы,
совершаете сделки с суммой в диапазоне от сотен до десятков тысяч у.е., то вам придется
иметь дело именно с дилинговым центром. Работа с брокером на форекс, будет скорее
исключением из правил, так как брокер, предоставляет доступ для торгов на «настоящем»,
«большом» форексе только при суммах, начиная от нескольких тысяч у.е.
Дилинговые центры на рынке форекс совершают сделки с клиентами от своего
имени и за свой счет. Работа дилингового центра, напоминает работу пункта обмена валют,
который по своему усмотрению выставляет котировки на покупку и продажу валюты.
Брокер совершает сделки от имени клиентов и за счет клиентов, на основании
заключенного договора о брокерском обслуживании. В случае если вы имеете дело с
брокером, он выводит вашу заявку на биржевой рынок, где она находит встречную заявку
и выполняется. Брокер - просто посредник, он не выставляет вам котировки и не торгует с
вами.
3.
На фондовой бирже происходят торги между участниками рынка
(физические, юридические лица). За совершение сделок, они платят комиссию бирже и
брокеру. На рынке форекс, торги происходит между клиентом и дилинговым центром. В
этом случае любой проигрыш клиента переходит дилинговому центру, а любой выигрыш
клиента - это проигрыш дилингового центра
4.
Самые известные российские брокеры имеют лицензию на осуществление
брокерской деятельности. Большинство дилинговых центров в России, такой лицензии не
имеют.
5.
На рынке форекс, нет биржевого стакана, нет данных по объему торгов и
открытому интересу. В отличие от фондовой биржи, которая предоставляет эти данные.
6.
Брокеру все равно, заработаете вы или потеряете, для него важно большое
количество совершенных сделок. Чем больше совершается сделок, тем больше комиссии
он получит. Дилинговый центр, наоборот заинтересован в ваших потерях, так как деньги
клиента остаются у него.
1.3 История развития основных международных бирж фьючерсов и опционов.
Существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой
и финансовыми активами, — Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов
(London International Financial Futures Exchange), Европейская опционная биржа в
Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная биржа во Франкфурте
(Deutsche Terminboerse), Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange),
Биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная
опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option-sboerse).

European Options Exchange (Европейская опционная биржа в Амстердаме)
Ссылка на сайт биржи: https://live.euronext.com/nl/markets/amsterdam/
Euronext Amsterdam - фондовая биржа, базирующаяся в Амстердаме . Она
объединилась 22 сентября 2000 года с Брюссельской фондовой биржей и Парижской
фондовой биржей, образовав Euronext .
Европейская биржа опционов (EOE) была основана в 1978 году в Амстердаме как
биржа фьючерсов и опционов . Форвардные контракты , опционы и другие сложные
инструменты торговались на Амстердамской фондовой бирже задолго до этого.
В 1997 году Амстердамская фондовая биржа и EOE объединились, и ее индекс
«голубых фишек» был переименован в AEX для «Амстердамской биржи». В настоящее
время им управляет Euronext Amsterdam.

LIFFE (Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов)
Ссылка на сайт биржи: https://www.theice.com/futures-europe
 Биржа основана в 1982 году. Основатель – сэр Брайан Уильямсон (Brian
Williamson).
 В 1992 году произошло слияние с Лондонским рынком свободнообращающихся
опционов (LTOM).
 В самом начале 2002 года площадку поглотила ведущая европейская фондовая
биржа Euronext. После этого LIFFE официально переименовали в Euronext.liffe.
 В 2007 году Euronext объединилась с NYSE, а в 2013 году объединенную
фондовую биржу поглотила крупнейшая товарная биржа IntercontinentalExchange.
 Основной целью покупки Euronext-NYSE со стороны ICE была фьючерсная биржа
LIFFE, что, по сути, не скрывалось. Уже в 2014 году американцы продали
значительную часть (60%) Euronext-NYSE на открытом рынке, осуществив ее IPO,
но … без LIFFE, контроль над которой остался за ICE на все 100%. Официально
биржа стала называться ICE Futures Europe.
 В пределах европейского рынка деятельность LIFFE регулируется европейским
регулятором MiFID и регулятором Великобритании FCA. В пределах
американского - Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и
Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
 С 2000 года все торги на бирже перешли на электронную систему.
 На 17.09.2019 акции ICE, которой принадлежит LIFFE, торгуются по цене $91,88 за
штуку. Доход по дивидендам – 1,20%. Рыночная капитализация - $51,49 млрд.
В 1982 г. создана Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и
опционов (London International Financial Futures and Options Exchange, LIFFE) —
крупнейший лондонский рынок фьючерсов и опционов на акции. До апреля 1992 г. торги
деривативами на акции проводились в операционном зале Лондонской фондовой биржи, но
она объединилась с LIFFE, и теперь все торги проводятся в операционном зале последней.
В 1992 г. LIFFE также объединилась с Лондонским рынком свободно обращающихся
опционов (LTOM).
В январе 2002 года вошла в состав Euronext (по сути Euronext поглотила LIFFE) и
стала известна как Euronext.liffe.
В апреле 2007 Euronext объединилась с Нью-Йоркской фондовой биржей. В
результате этого слияния, состоявшегося 4 апреля 2007 года, была образована компания
NYSE Euronext.
В ноябре 2013 года IntercontinentalExchange получила разрешение от регулирующих
органов на приобретение NYSE Euronext, договоренность о сделке была достигнута годом
ранее.
В 2014 IntercontinentalExchange выделила в отдельную компанию Euronext (без
LIFFE) и в июне провела её IPO, продав 60 % акций. LIFFE является одной из бирж,
контролируемых IntercontinentalExchange.
•
Deutsche Terminboerse (Немецкая срочная биржа во Франкфурте)
Ссылка на сайт биржи: https://www.eurexchange.com/exchange-en/
Eurex Exchange - это международная биржа, которая в основном предлагает
торговлю производными инструментами в Европе и является крупнейшим европейским
рынком фьючерсов и опционов.
Согласно ежегодному опросу Futures Industry Association, проведенному в 2015 году,
Eurex Exchange оценивается как третья по величине биржа деривативов в мире по объему
контрактов. Головной офис биржи находится в Эшборне, Германия, недалеко от
Франкфурта-на-Майне, и ею управляют Eurex Frankfurt AG и Eurex Zürich AG, которые
являются государственными компаниями, полностью принадлежащими немецкому
биржевому оператору Deutsche Börse AG.
История.
В 1990-х годах Европа пережила смену власти в своем финансовом секторе. Лондон
(LIFFE, London Financial Futures Exchange) начал терять доминирующее положение в
торговле фьючерсами на германские государственные облигации (The Bund) в пользу
базирующейся во Франкфурте Deutsche Terminbörse (DTB). Это событие стало известно как
«Battle of the Bund». DTB была одной из первых электронных бирж в мире, и к 1997 году
распространила свои терминалы по всей Европе и в Соединенных Штатах. В разгар битвы,
чтобы
вырвать
ликвидность
межконтинентального конкурента
в
контракте
“The
bund”
от
своего
главного
LIFFE, DTB начала процедуру слияния с SOFFEX
(Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючерсов). Процесс сначала шёл
постепенно, но затем последовал «переломный момент», начавшийся в начале 1998 года.
Все эти изменения привели в 1998 году к созданию Eurex. На его создание ушло почти
десятилетие тесного сотрудничества между DTB и SOFFEX и их материнскими
компаниями, Deutsche Börse AG и SIX Swiss Exchange. Eurex совместно управляется
Deutsche Börse и SIX Swiss Exchange, а немецкая группа владеет 50 процентами прав голоса
и 85 процентами уставного капитала. Это совместное руководство продолжалось до января
2012 года, когда Deutsche Börse приобрела оставшиеся акции Eurex Zurich AG у SIX Group
AG, что сделало Deutsche Börse единственным владельцем общеевропейской биржи
деривативов.
Eurex имеет девять представительств по всему миру.
•
Singapore International Monetary Exchange (Сингапурская биржа)
Ссылка на сайт: https://www.sgx.com/
Singapore International Monetary Exchange ( SIMEX ) была фьючерсной биржей в
Сингапуре .Она была основана в 1984 году.
1 декабря 1999 года SIMEX объединился с Сингапурской фондовой биржей (SES) и
Securities Clearing and Computer Services Pte Ltd, занимающейся клирингом ценных бумаг и
компьютерами (SCCS), и образовал Сингапурскую биржу (SGX).
•
Sydney Futures Exchange (Биржа срочной торговли в Сиднее)
Ссылка на сайт: https://www.asx.com.au/index.htm
Австралийская фондовая биржа является основной площадкой в Австралии обмена
ценных бумаг . Она принадлежит австралийской бирже ценных бумаг или ASX Limited ,
австралийской публичной компании (ASX). До декабря 2006 года она была известна как
Австралийская фондовая биржа , которая была образована 1 апреля 1987 года и
зарегистрирована в соответствии с законодательством австралийского парламента как
объединение шести государственных бирж ценных бумаг. Она объединилась с Сиднейской
фьючерсной биржей в 2006 году.
2 Современные особенности и тенденции валютной торговли
2.1 Особенности торговли валютой
Валюта — один из наиболее привлекательных для спекуляции активов по
следующим причинам: высокая ликвидность валюты; низкие операционные расходы на
международном валютном рынке; отсутствие затрат по хранению; постоянные колебания
валютного курса.
Валютные пары условно подразделяются на следующие виды
1. мажоры или базовые:







евро/американский доллар
фунт стерлингов/американский доллар
австралийский доллар/американский доллар
новозеландский доллар/американский доллар
американский доллар/швейцарский франк
доллар/японская иена
американский доллар/канадский доллар
2.







кросс-пары:
фунт стерлингов/японская иена
канадский доллар/японская иена
евро/фунт стерлингов
австралийский доллар/канадский доллар
новозеландский доллар/японская иена
евро/австралийский доллар
евро/новозеландский доллар
3.







экзотика:
евро/турецкая лира
американский доллар/южноафриканский рэнд
американский доллар/норвежская крона
американский доллар/шведская крона
американский доллар/гонконгский доллар
американский доллар/сингапурский доллар
американский доллар/датская крона.
Существует также соотношение металлов к валюте. Например, XAU/EUR - это
соотношение Золото/Евро, показывающее сколько евро стоит одна унция золота. Металлы
имеют следующее обозначение: XAU - золото, XAG - серебро, XPT - платина.
2.2 Факторы, влияющие на курс валют
1. Решения центральных банков государств и международных организаций в области
кредитно-денежной политики
На котировку валюты влияют экономические и политические факторы. Основные
факторы, влияющие на валютный курс – это решения центральных банков государств и
международных организаций в области кредитно-денежной политики относительно
выпускаемой ими валюты.
Несмотря на то, что управление курсом обычно не является задачей центробанков,
любое изменение количества денег в обращении – это постоянно используемый инструмент
воздействия со стороны центральных банков – приводит к изменениям курса валюты.
Пример: в конце октября 2014 года Банк Японии решил расширить программу
стимулирования национальной экономики. Для рынка это был сигнал о скором увеличении
денежной массы иены, что привело к ослаблению японской валюты на 10% по отношению
к доллару США.
2. Экспорт природных ресурсов
Сырьевые валюты – валюты, которые зависят от экспорта природных ресурсов
своими странами. Классическим примером является нефть: один из факторов, от которых
зависит курс рубля, – это мировая цена на этот ресурс. Существенную часть мирового
предложения нефти (около 50%) контролирует международный картель стран-экспортеров
нефти – ОПЕК, и его решения об увеличении или снижении добычи колеблет цену барреля,
укрепляя или ослабляя тем самым российский рубль, иранский риал, венесуэльский
боливар и другие «нефтяные» валюты.
3. Политические кризисы и выборы
Среди других факторов можно упомянуть политические кризисы и выборы –
неопределенность, связанная с их течением и результатами, обычно негативно отражается
на валютном курсе. Геополитические противостояния влияют на курсы валют посредством
макроэкономики – как только международные конфликты приводят к снижению динамики
развития, валюта всех «участников» начинает проседать.
4. Инфляция
Особенно влияет на международные котировки валютных пар инфляция.
Обесценивание или, напротив, укрепление валюты быстро отражается на ее курсе и влечет
изменение котировок, из которого трейдер может извлечь прибыль независимо от
направления этих изменений.
5. Валютные спекуляции
Наконец, курс валют может колебаться под влиянием валютных спекуляций. При
этом такой эффект обычно кратковременный и быстро нивелируется, а также требует
огромного объема операций для того, чтобы как-либо значимо «подвинуть» валютных курс.
2.3 Тенденции валютной торговли
В целях анализа тенденций валютной торговли исследуется корреляция курса валют
от установленных факторов. Задача исследования – определить факторы, которые наиболее
значимо влияют на изменение курса валютных пар доллар/фунт и доллар/рубль. Выбор
обусловлен принадлежностью валютной пары доллар/фунт к базовым. Следовательно,
корреляция котировки доллара к фунту отражает общие тенденции изменения курса валют
от исследуемых факторов. Анализ курса доллара к рублю в свою очередь позволит сделать
выводы о тенденциях изменения наиболее значимых факторов, влияющих на торговлю
валютой нашей страны.
Для анализа валютной пары доллара к фунту стерлингов были взяты данные средних
цен за нефть, уровень инфляции в Великобритании, выборы в Парламент Соединённого
Королевства в период с 1960 года по 2019.
Ниже представлен график динамики курса доллара к фунту. Над графиком отмечены
даты выборов в Парламент, под графиком – даты глобальных экономических кризисов.
Курс доллар/фунт
0,9
0,8
1983
1987
2001
1979
0,7
1966
0,6
2015
2005
2010
2017
2019
1974
1970
0,5
1997
1964
1992
0,4
2008
0,3
0,2
1960
1973
0,1
0
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
Рисунок 1. График динамики курса доллара к фунту
По графику видно, что кризисы и выборы не значительно влияют на изменение
курса. Наиболее сильное влияние оказали кризисы 1973, 1992, 2008 года и выборы в 1966,
1974, 1983 и 2015 годах.
Далее оценим тесноту связи курса валют с помощью корреляционной матрицы.
Таблица 2. Корреляционная матрица для периода с 1960 по 2019 года и с 2005 по 2019 года.
Y – Курс валюты; X1 – Уровень инфляции; X2 – Цены на нефть; X3 – Кризисы; X4 –
Выборы.
Анализ. В период 1960-2019 курс фунта стерлингов более всего коррелировал с уровнем
инфляции в стране и ценой на нефть. За последние 15 лет заметна тенденция к смене
наиболее влияющих факторов в пользу Мировых кризисов и важных политических
событий (выборов). Кроме того, корреляция курса доллара к фунту и цен на нефть за
последние года изменилась на обратную зависимость.
Проведем аналогичный анализ для валютной пары доллар/рубль.
Курс доллар/рубль
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2018
2000
2004
2012
2014
1996
1998
2008
1997
Рисунок 2. График динамики курса доллара к фунту
По графику видно, что выборы не имеют сильного влияния на изменение курса, тогда
как после каждого кризиса заметно падение рубля по отношению к доллару.
Ниже представлены корреляционные матрицы для периодов с 1993 по 2020 и с 2010 по
2020 года.
Таблица 3 Корреляционная матрица для периода с 1993 по 2020 года и с 2010 по 2020 года
Y – Курс валюты; X1 – Уровень инфляции; X2 – Цены на нефть; X3 – Кризисы; X4 –
Выборы.
Анализ. В период 1993-2020 курс доллара к рублю более всего коррелировал с уровнем
инфляции в стране и ценой на нефть. За последние 10 лет уровень влияния инфляции на
курс валюты в целом не поменялся, однако значение коэффициента корреляции цены на
нефть и курса доллара к рублю значительно увеличилось и достигло более 95%.
Заключение.
Таким образом, в ходе работы были сделаны следующие выводы:
•
Международные опционные и фьючерсные биржи имеют тенденцию к слияниям и
поглощениям крупными сетями бирж. Крупнейшие опционные и фьючерсные
биржи сегодня представлены на Euronext Amsterdam, IntercontinentalExchange (ICE),
Eurex Exchange, SGX, ASX.
•
Валюта — один из наиболее привлекательных для спекуляции активов по
следующим причинам: высокая ликвидность валюты; низкие операционные
расходы на международном валютном рынке; отсутствие затрат по хранению;
постоянные колебания валютного курса.
•
Основными факторами, влияющими на курс валюты являются:
o Решения центральных банков государств и международных организаций в
области кредитно-денежной политики
o Экспорт природных ресурсов
o Политические кризисы и выборы
o Инфляция
o Валютные спекуляции
•
К основным тенденциям торговли валютой на современном этапе является
значительное увеличение влияния цены на нефть на курсы валют.
Список использованной литературы





Международные экономические отношения : учебник и практикум для
академического бакалавриата / В. В. Поляков, Е. Н. Смирнов, Р. К. Щенин ; под
редакцией В. В. Полякова, Р. К. Щенина. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. —
180 с. — (Бакалавр. Академический курс. Модуль). — ISBN 978-5-534-00642-1. —
Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. с. 153 — URL: https://biblioonline.ru/bcode/433609/p.153 (дата обращения: 01.03.2020).
Международные валютно-кредитные отношения : учебник и практикум / Е. А. Звонова
[и др.] ; под общей редакцией Е. А. Звоновой. — Москва : Издательство Юрайт,
2019. — 687 с. — (Бакалавр. Академический курс). — ISBN 978-5-9916-3109-9. —
Текст : электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. с. 181 — URL: https://biblioonline.ru/bcode/426180/p.181 (дата обращения: 01.03.2020).
Официальный сайт Всемирного банка. [Электронный ресурс] // URL:
https://data.worldbank.org/indicator/FP.CPI.TOTL.ZG?end=2019&start=1960&view=chart
(дата обращения: 01.03.2020)
Официальный сайт Организации экономического сотрудничества и развития
[Электронный ресурс] // URL: https://data.oecd.org/conversion/exchange-rates.htm (дата
обращения: 01.03.2020)
«Отличия биржи от FOREX» [Электронный ресурс] // URL: http://true-trend.ru/osnovybirzhevoj-torgovli/osnovnye-otlichii-birzhi-mmvb-rts-ot-rynka-foreks.html (дата
обращения: 01.03.2020)